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巧用离岸CNH和在岸CNY,预判美元兑人民币汇率走向

10月16日 13:25 亚洲外汇网

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  又是新的一周了,在笔者分析预判人民币汇率以及美元指数下周(2017年10月16日~10月21日)走势之前,笔者先给大家普及一点关于离岸CNH和在岸CNY人民币汇率的小知识,以及运用其价差分析规律预判人民币汇率趋势和走向。

  一、人民币汇率:离岸CNH和在岸CNY:

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  今年以来在岸人民币与离岸人民币汇率价差表现

  除了中国人民银行每个交易日公布的人民币汇率中间价之外,我们更多的常用到人民币在岸价CNY和离岸价CNH这两个汇率报价,以及其价差分析。随着中国在世界经济舞台上持续彰显自身实力和地位之际,以香港为支付地的中国人民币离岸交易(“CNH”市场)的快速崛起代表着人民币国际化的重大发展,也是人民币国际化发展和未来可自由兑换的一个过渡阶段。有关中国离岸人民币市场(CNH)的基本介绍(芝商所CMEGroup版本),可在评论下方留言后向笔者索取。

  二、离岸CNH和在岸CNY的价差规律:

  CNH与CNY的价差的主要原因,在于在岸人民币(CNY)市场是受中国央行管制的,其发展时间长、规模大,同时央行也是外汇市场的重要参与者,意味着CNY汇率受央行的政策影响较大。而离岸人民币(CNH)市场是应人民币国际化发展需要而产生的,在国际金融中心之一的香港进行交割,其发展时间短、规模较小,受政府干预较少,市场公开性更强,更充分地反映了国际市场对人民币的供给与需求。由于两个市场的参与者、价格形成机制、以及交易量方面都有较大差别,因此价格对于市场消息的敏感度、反应程度、流动性等都有明显差异,尤其是市场消息比较重要或发生比较重磅且突发的事件时,表现尤为明显。如下图:

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  近3年来人民币CNY和CNH汇率价差表现与规律,

  以最近3年的汇率走势为例,其中有三次较为明显的CNY与CNH的价差持续向负值扩大的情况,分别是2015年8月中旬至9月初、2015年11月初至1月初、2016年9月中旬至11月中旬,尤其是前两次。而二者价差长期保持正值期间基本上在今年年初至6月初。从其中观察可以得知一个简单的规律:CNH离岸汇率比CNY在岸汇率更为敏感,对于数据等市场消息反应更为强烈,因此利好消息刺激汇率上升时,CNH较CNY上涨力度更大,反应更快、更强;反之,在利空消息影响汇率下跌时(即人民币升值时),CNH较CNY下跌力度更大,反应更快,更强,由此造成图中价差两种经典且极端的情况:正值扩张和负值扩张。

  而造成这种情况发生的原因,市场大量分析研究表明,主要在于:

  (1)、离岸CNH汇率较在岸CNY汇率更容易对异常数据、消息等反映敏感和剧烈。

  (2)、离岸CNH中心因规模相对小,流动性变化容易引发CNH汇率过度反应。

  (3)、由于离岸CNH市场更为开放、公开,因此极其容易受到国际投资者的风险偏好影响,放大汇率波动性。

  

  今年以来的离岸CNH和在岸CNY人民币汇率价差分析,来源wind,李世龙制图

  因此,我们可以很好利用离岸和在岸人民币汇率价差的这个特点,把握一些异常波动的大行情和机会,尤其是汇率持续性快速上涨,或持续性快速下跌的时候。

  三、人民币汇率中期走势分析:

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  人民币汇率CNY日图走势分析,图中为三剑客智能系统

  结合笔者的三剑客智能交易系统分析,以及上述CNH和CNY价差规律来看,今年以来人民币汇率转为震荡下跌并且一直持续至今,虽然今年9月11日之后有所反弹回升。一方面今年1-6月份期间[CNY-CNH]的价差基本保持着正值水平,意味着汇率走弱期间,CNH离岸汇率表现更弱所致。由于CNH汇率有着引导CNY汇率变动的作用,因此今年6月份之后人民币汇率二者双双携手趋同下跌!

  当然目前进入9、10月份之后,二者又双双陷入震荡格局,当前波动性较小,二者汇率变动趋同,也意味着人民币汇率当前继续走稳,属于市场正常阶段。但是一旦未来因美联储年底加息预期升温也好,还是其他突发事件引发汇率剧烈波动时,大家一定要关注二者汇率价差的方向是正值还是负值,若继续保持正值,很可能汇率继续扩大跌势;反之,若由今年的正值区间转为变负值,且持续扩大,那么意味着行情转市,美元兑美元汇率将继续上涨,人民币转为走弱!

  从三剑客系统来看,当前人民币汇率中期进入震荡反弹阶段,区间主要为6.80-6.45(说个额外话题:其中笔者今年7月份曾提前通过三剑客系统预判到人民币汇率潜在下行幅度在6.48附近,而CNY最低当时在6.4346)。市场还将受美联储12月份加息预期影响,可能导致美元温和升值,笔者在这里认为美元暴涨的可能性不大,一方面对于美联储年底加息,市场当前已经做好充足的心理准备,另外一方面,人民币支撑因素依然存在,强势货币的市场信心不变,因此不会有太大的走弱表现,何况今年中国经济整体表现较预期表现的要好,再加上十九大召开,厉害了我的国,整体上也人民币近期保持平稳。

  不过,在明年年初,随着美联储加息预期利好美元的消息得到市场充分消化后,投资者需警惕美元兑人民币汇率反弹结束,重新再度回归今年震荡下跌通道之中,如图所示,走势节奏预判仅供参考。

  四、美元指数走势分析:

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  美元指数周图和日图走势分析,图中为三剑客智能系统

  最后,咱们再来看看美元未来2个月左右的走势,基本上同上述人民币汇率分析。在这里,笔者重点从三剑客系统角度准确分析下美元指数的支撑阻力位的判断和未来走势节奏预判。其中,结合周图和日图来看,美指如期在91附近持稳反弹,但并未改变此前跌势,而上方98-97一带存在较强的阻力带,而在12月份美联储加息之前,市场保持谨慎,不愿意继续大幅推低美指,因此美指近期将受加息预期支撑而保持震荡反弹节奏,只是力度方面还需更多利好消息才能有所乐观,否则反弹幅度较为温和。

  因此年底前美元指数以中短期持稳反弹的看涨思路为主,但要注意97-98阻力带的压制,警惕加息利好预期“靴子落地”后,再度承压下跌的风险。


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